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中国创业板的发展道路,可谓相当的崎岖。

“十年磨一剑”

早在1999年,正是国际上网络革命风起云涌之际,深交所就开始研究创业板,后来还发表过《创业板宣言》,力图对标美国的纳斯达克市场,在中国资本市场上建立起符合中国实际的创业板。但是随着世界性的网络股泡沫破灭,发展创业板的前景也变得模糊起来,而这就导致深交所的创业板实践被搁置了下来,直到2010年,创业板才正式开板。

有人说这是“十年磨一剑”,而这其中确实有着曲折的历程。

创业板开板以后,虽然有过一段火爆,但这更多是带有新股炒作的特征,随后就慢慢沉寂下来,其指数甚至一度下跌到585点。

国家推动

而它的真正崛起,则是在2014年。当时的背景是:一方面,国家把推动战略新兴产业列为经济发展的重点,这就打开了人们对于创业板的想象空间;另一方面,开展再融资业务的条件较为宽松,很多创业板公司因此通过外延式的扩张,借助资本运作,进行了大力度的收购兼并,由此形成创业板上市公司业绩大幅度提升的局面,从而在市场上引发了创业板热。

到了2015年的6月份,创业板指数最高上涨到4037点,此时已经有人开始推算何时该指数赶上并且超过上证综合指数。

进入寒冬

然而,也就在这一年的夏季,随着资金供应格局的变化,股市出现了“异常波动”,创业板出现暴跌,并一直延续到2018年。指数最低的时候,曾经下探到1184点。

如果说在2014年的时候,创业板是有了其发展历程中的第一个春天,那么现在看来这个春天不但比较短暂,而且氛围也并不太好。这其中的一个重大问题在于,很多创业板公司以高溢价收购的方式实施扩张,但是这些收购的资产质量参差不齐,很多收购不但给公司带来了巨大的商誉减值隐患,而且也严重拖累了公司的经营。特别是从去年开始,一个又一个的业绩地雷引爆了。春天未完就进入寒冬,在这几年参与创业板投资的人,绝大多数是亏损累累。

期待春天

当下,创业板又有所回暖,特别是春节以后的一段时间,其走势远远强于主板。于是有人提出,创业板会否引来又一个春天?

对这个问题,人们不妨从两方面来分析。

首先是经历了连续几年的熊市,创业板指数最多回撤了70%以上,很多当年几十元的股票,现在只有几元了,泡沫的确被大量挤出,可以说是呈现了一定的投资价值。然而,在实体经济增长放缓的大背景下,创业板企业的发展也遇到了很多困难,当年的高溢价收购行为现在看来是不合时宜的,另外,通过资本市场融资也变得困难,因此创业板企业的经营普遍不理想。

尽管估值低了,但成长性也是不足的。在这种情况下谈论春天,看上去有点不那么现实。

不过,换个角度来看,现在中国正在大刀阔斧地进行产业结构调整,发展新兴产业,实现产业升级,成为最重要的经济运行目标之一。国家已经决定开设科创板,并且进行注册制试点,虽然这是在上交所进行,看上去与创业板并没有直接关系,但考虑到科创板是重点服务于新兴高科技企业,这一点与创业板存在某种交集,而从宏观政策的角度来说,创业板也将会受到正面影响。

事实上,深交所也在积极研究创业板发行制度的改革问题,目的是更好地适应当前的形势,与现在的新三板以及未来的科创板形成差异化竞争的态势。而如果这方面的工作做好了,那么创业板无疑也将会有一个大的发展,与科创板一起,步入中国科技企业发展的新时代。从这个意义上来说,人们有希望看到创业板的第二个春天。

只是,这个春天不同于以往,是建立在理性运行、规范发展的基础上。其表现形式也未必一定是创业板指数的大涨,而是从中培育出一批有良好发展前景的企业,既支持了国民经济,也造福于投资者,并且还能够活跃市场。

(文章来源:皇冠足球开户周刊)

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